黄金下跌如何投资,黄金下跌怎么赚钱,黄金价格跌价,黄金价格下跌了

（报告出品方/作者：中国银河证券，甄唯萱）

一、珠宝行业市场规模庞大，黄金类产品占据主导地位

（一）珠宝首饰品类繁多，黄金产品占主要份额

黄金首饰行业是珠宝首饰行业的细分领域之一。珠宝首饰行业在国民经济行业分类 （GB/T4754-2017）中，指以金、银、铂等贵金属及其合金以及钻石、宝石、玉石、翡翠、珍 珠等为原料，经金属加工和连结组合、镶嵌等工艺加工制作各种图案的装饰品和礼仪用品的制 作活动。根据中国黄金协会分类，珠宝首饰按照其材质可以分为足金、K 金、铂金、珠宝镶嵌 类、银饰、翡翠玉石和其他材料产品。

从细分市场份额来看，中国珠宝首饰细分市场份额以黄金产品为主，占比达到 57%。2018 年至今，黄金产品占比持续维持高位且在近两年向 60%靠拢。在消费量并未出现明显波动的情 况下，黄金产品的高市场份额占比主要系由金价上涨维持。目前全行业市场规模以及国际金价 均预计持续增长，黄金产品市场规模也将水涨船高，持续保持珠宝行业第一大细分品类的地位。

（二）珠宝行业整体保持高增速扩张，黄金类产品销售进入调整期

全行业市场规模来看，2016 年以来珠宝首饰行业再次进入高增长期，年同比增速维持在 20%以上，2017-2022 年复合增速达到 4.57%，远超世界同期水平（2.27%）。据欧睿国际预计， 2023 与 2024 年我国珠宝首饰市场规模增速将有所放缓，但仍保持在 5%以上高增速。我国珠宝首饰行业在疫情期间保持稳定增长且未来增长势能未见明显趋弱，未来有望延续当前的行业 景气度。

细分市场来看，黄金珠宝行业发展历程可拆分为四个阶段。第一阶段为萌芽期（1993 年 以前），该阶段行业消费量处于较低水平，除去 1991 年海湾战争等外部因素影响金价外，行业 整体增速也较低。同时，该阶段我国对于黄金及其制品交易管控严格，政策限制有所增加。受 此影响，该阶段存在于中国大陆市场的企业数也较少，仅有 5 家，且其中 2 家为港资/外资品 牌企业。 第二阶段为发展初期（1994-2002），该阶段延续前一阶段低基数、低增速的态势，个别年 份的波动原因同样在于外部因素。但明显的差异体现在政策层面，自 1993 年起行业相关政策 开始松动。该变动同时激发了本土黄金珠宝品牌诞生与外资品牌进入中国大陆市场，企业数从 5 家增长至 13 家。

第三阶段为成熟期（2003-2013），该阶段国内黄金珠宝市场规模与增速产生了显著改变， 在高增速驱动下黄金珠宝市场规模迅速增长，CAGR 达到 13.96%。政策影响进一步减弱，黄金 市场开放程度明显提升，主要表现在金融交易、衍生品交易的发展以及与国际市场接轨等方面。 受此影响，本土珠宝企业持续诞生，从 13 家增长至 21 家。

第四阶段为调整期（2014 年至今），该阶段黄金珠宝市场规模增速自前期高位回落，规模 保持在较高的水平波动，企业数目也维持不变。但该阶段行业开始出现集中度抬升的情况， 2016 年至今行业 CR10 从 19.4%快速增长至 35.8%，品牌分层趋势明显。目前我国黄金珠宝市 场仍处于调整期，2020 年受突发的新冠疫情影响，黄金首饰消费受到了较大抑制。除当年受 影响较大外，后续年份黄金首饰消费量基本回到正常波动范围内。在国际金价进入新一轮上涨 周期，在居民保值需求增加的情况下，我们预计国内黄金首饰消费量不会因价格上涨而受抑 制，反而将随着黄金持续走强而增加。

二、全球黄金珠宝行业：供应规模增大且稳定性提升，需 求规模与黄金价格关系紧密

（一）全球概览：黄金珠宝行业体量大，需求结构呈现分化态势

1. 总量视角：全球黄金珠宝市场规模庞大，金价上涨周期下已接近前期高点

全球黄金珠宝行业规模庞大，2022 年全球黄金珠宝消费需求额为 1925.31 亿美元，同比 小幅下跌 0.34%，2010-2022 年 CAGR 为 3.43%。行业规模于 2013 年金价大跌刺激需求时达到 顶端，随后因需求回落与金价持续低迷，规模维持在低位波动。近年金价再次上涨，行业规模 有所抬升，目前已接近 2013 年高位水平。剔除价格波动来看，2022 年全球黄金珠宝消费需求 量为 3326.7 吨，除 2013 年金价暴跌与 2020 年新冠疫情爆发带来的特殊影响外，其余年份消 费需求量围绕在 3300 吨上下波动。

2. 结构视角：黄金需求结构变动明显，部分需求门类此消彼长

金饰需求是黄金市场发展的主要驱动因素，但优势地位正在减弱：20 世纪 90 年代初，黄 金需求主要由消费者驱动。净加工需求（即金饰和科技用金需求）在 1992-2002 这十年期间的 黄金需求中占据了绝大部分比例，且其中金饰需求又占据了大部分比例。但在过去 10 年的年 度黄金需求中，净加工需求占比则有所减少，降至 44%，基本与金条金币等投资需求占比持平。 我们认为，黄金市场需求的变动充分反映了黄金行业的发展、宏观经济背景以及黄金价格的变 化。金饰与科技用金需求现已成为投资与央行需求的重要平衡制约因素。黄金作为消费品和投 资资产，彰显了其独特的双重特性，并为其发挥有效的风险分散作用提供了重要支撑。

在黄金需求拆分中，投资需求与央行需求整体呈反向变动：2010 年以来，全球黄金零售 市场投资需求与全球各央行需求之和基本呈现反向变动。央行购金多数为金条、金币形式，与 消费市场中的投资类产品存在一定的重合度，据此我们认为央行需求会对市场投资需求形成 一定的抑制。

3. 价格视角：价格与销量关系密切，黄金珠宝表现出双重属性

从价格角度看，黄金珠宝量价相关度高，基本呈现反向变动趋势。受金价影响，黄金珠宝 销量受外部性影响也较大。在 1980 年黄金价格第一次大幅度上涨时，黄金珠宝销售量也出现 了大幅下跌，同比下滑 39.24%。而在 2008-2012 年的上涨区间，黄金珠宝销售量也出现了长 时间的低迷；直到 2013 年国际金价大幅回落，销量迅速响应，回升至价格上涨前水平。近年 来，受疫情影响黄金再次开始了上涨周期，同样引发了黄金珠宝销量的下滑，2020 年同比跌 幅达到 20.89%。考虑到三次黄金大牛市都与战争、金融危机以及疫情等负外部性因素密切相关，我们认为，在战争等负面因素持续影响全球经济时，黄金将因其保值属性而价格上涨，此 时黄金珠宝也会因价格上涨而导致销量下滑，体现了其兼具消费与投资属性。

（二）全球产业链：上游供应日趋多元，中印两国崛起成为下游消 费大国

1. 上游视角：矿产量分布均匀，市场整体竞争充分

全球黄金供应量不断扩大，紧跟需求增长水平。金矿年产量已从 1992 年的 2270 吨增至 2022 年底的 3612 吨，仅略低于同期的需求增长率。同时，分大洲来看，金矿的地理分布区域 也在不断扩大，非洲矿产占比经历了一*幅回落，亚洲则相反，扩大成为了世界前三的黄金 矿产区。金矿生产不仅比以往更加多样化，同时也在各地区实现均匀分布。全球供应的分散化 成为黄金市场的优势之一，减弱了部分地区受地缘政治或自然条件影响导致大规模减产的影 响，助力黄金保持低波动性。 国家层面上，中国是 2021 年世界最大黄金生产国，产量占全球总量约 9%。但在中国产量 连续下降以及全球产量稳定增加的双重驱动下，中国产量占比以较快的速度下滑。

从竞争格局上看，头部黄金开采商产量及其占比相对稳定，但并未形成寡头垄断市场。从 产量上来看，2021 年全球前十大黄金开采商包括：Newmont、Barrick Gold、Polyus、Agnico Eagle、Goldfields、AngloGold Ashanti 、Newcrest、Kinross Gold、Endea【【微信】】 以 及 Harmony Gold。但上述十大巨头仅包揽 2021 年全球不到 25%的黄金产量，且相较前些年出 现下降但幅度微弱。全球前四大钻石开采商包揽近 65%的毛坯钻产量，与全球钻石开采相比， 黄金开采商市占率明显较低。且中国地区的矿业集团均未进入前十，而是四家企业分列前二十 五位。总的来说，头部黄金开采商开采量较为稳定，其龙头地位受动摇的可能性较小，但其市 占率偏低，市场整体呈现充分竞争的局面。

2. 下游视角：全球需求增速平和，中印两国统领下游需求

近年来，全球黄金需求一直较为平稳，仅在国际金价大幅波动时出现较大的均值偏离。 2013-2021 年期间总需求三年滚动方差在 2014-2015 年以及 2021-2022 年达到较高水平，这些 特殊年份均位于黄金价格大幅上行的影响区间内。其它年份，总需求三年滚动方差维持在 2% 以下水平。细分领域，金饰与金条金币需求在 2020 年前增长方向基本维持一致，但在受新冠 疫情影响与俄乌战争爆发双重影响的黄金价格上涨行情中，表现出较大的差异。这主要系由投 资金需求与长期金价趋势正相关，金饰需求（消费属性）则与短期金价波动负相关造成的。同 时，金饰需求的消费属性在外部影响消退后的反应也因释放需求积压等原因而更为激烈，因而 呈现出金饰需求近三年滚动方差远高于投资需求的现象。基于此数据，我们认为未来全球黄金 珠宝零售市场的表现在疫情影响逐渐消退后将回归稳定，并以较为平稳的增速温和增长。

当前全球黄金珠宝零售主要市场是中国和印度，2022 年二者分别以 789.2/774 吨占据全 球 24%/23%的黄金珠宝销售额，合计占据全球 47%的市场份额。对比 2010 年，下降了 4 个百分 点，这主要是由于印度需求量在 2010-2016 年间不断滑落。而中国市场则保持了平稳上升的态 势，弥补了印度的滑落缺口使得两者合计没有出现较大的波动。

鉴于中印两国对全球黄金珠宝销量的影响接近一半，我们重点关注两国除央行需求以外 近期的黄金珠宝零售市场，以论证全球黄金销售市场未来将保持平稳发展。印度的黄金改革开 始得较早，20 世纪 90 年代初期至中期，印度为阻止黄金走私现象恶化，废止了《黄金控制法 案》且授权七家银行为官方认证的黄金进口商；至 2006 年，政府将开放黄金进口作为首要任 务。印度的政策利好因素促进了市场的较早的开始蓬勃发展，黄金需求从 1992 年的 340 吨增 长至 2022 年底的 774 吨。近年，印度推出金饰珠宝强制标记制度且启动了印度国际金银交易 所。规范化的市场管理有利于印度提升国内黄金制品的质量，助力维持黄金消费规模以及全球 贸易枢纽的地位。20 世纪 90 年代，中国虽然也同时放宽了市场限制，但市场并没有迅速响应。 直到 2002 年上海黄金交易所成立，2004 年黄金市场自由化达到顶峰，中国黄金消费才进入快 速上升周期，对金饰、金条和金币的需求急剧增加。

细分领域方面，近两年两国黄金首饰均受到新冠疫情负面影响而出现销量下滑，从恢复程 度来看印度市场恢复速度较快，基本回到了疫前水平；而中国市场受到 2022 年国内疫情反复影响，销量恢复不及预期。拉长时间维度看，近 10 年来印度黄金首饰销量出现了小幅的下滑， 在 2013 年黄金价格大减的行情内也并未出现较大的增长；中国金饰市场虽然波动性则较大， 但销量保持缓慢上升。而两国变动趋势的差异也一定程度的影响了疫后市场恢复程度。

投资需求方面，两国则在趋势上就呈现了巨大的差异。自 2013 年黄金价格大跌后，印度 黄金投资需求短期内并未恢复，推测原因主要是其国内黄金溢价在 2014 年上半年仍处于较高 水平；但长期投资需求仍持续萎缩，直至 2021 年才有所修复。但中国脱离了当年的价格影响 后，后续投资需求依旧保持上升态势，相反的趋势表现出两国在黄金投资端明显的消费观点差 异。

黄金与印度的历史、文化与宗教紧密相连，金饰在节日庆典和婚庆场景发挥着重要作用， 世界黄金协会公布印度民间黄金持有量在 2.4 万吨左右，超过了中美两国官方储备的综合。民 间黄金持有量主要以首饰形式存在，对投资黄金需求形成了抑制。在印度黄金珠宝销量增长接 近停滞与中国市场尚处于疫后弱复苏的背景下，我们认为未来全球黄金珠宝零售量将在中印 两国温和增长的拉动下维持当前平稳增长的趋势。且中国存在消费需求积压释放等增长点， 仍将是未来全球黄金珠宝消费市场的主要增长驱动力。

三、中国黄金珠宝行业：产业渐趋成熟，结构逐步向发达 市场靠拢

中国黄金首饰行业产业链上游参与者是提供制造黄金首饰所需原料的供应渠道商，中游 主体是黄金首饰加工企业及黄金首饰品牌企业，下游涉及销售渠道和消费者。

（一）供给端：上游原材料进口持续上涨，中游行业渐趋成熟

1. 总量视角：国产规模短期相对刚性，成品首饰逆差明显扩大

由于国内矿山生产规模近年来逐步减少，我国黄金供应进口依赖程度持续上升。2021 年， 国内矿山生产黄金 1.20 千万盎司，净进口黄金 3.69 千万盎司；国内供给占黄金总供给 25.79%， 净进口供给占 74.21%。自 2016 年以来，我国国内生产黄金开始出现下滑趋势，在总供给维持 小幅度上涨的情况下，该部分缺口由黄金净进口弥补。截至 2022 年我国国内矿产金产量接连 下降，一方面是环保政策趋严、矿山资源枯竭的影响，但近年来黄金开采行业在国家和地方政 府的政策支持下，加强矿产资源整合及规模化开发利用也导致了产量的调整。 而在进口黄金方面，进口黄金（主要指未锻造金）及黄金制品主要通过保税贸易和一般贸 易这两种方式进入我国市场。未锻造金主要源于国内黄金开采企业在国外矿山开采所得的矿 石，自 2016 年以来，进口原料产量与国内原料产量对比保持相对高的增速，仅在 2020 年受新冠疫情影响增速逊色于国内原料产量。2022 年进口原料产量已占据总产量逾 25%，成为我国矿 产金的重要来源之一。

进口原料大多运抵我国加工企业集中的地区进行加工，当前珠宝首饰加工行业渐趋成熟， 产业形成集群发展格局。截至 2021 年，我国共有中国珠宝玉石首饰特色产业基地 34 个，依据 基地主要业务的类型，可以分为六大类。黄金首饰加工主要特色产业基地位于广东省珠三角一 带，省内经营企业已超过 2000 多家，从业人员 5 万多人，形成了完整的产业链。

短期来看，据年报披露情况，国内黄金企业大都对 2023 年黄金产量做出保守估计。其中， 紫金矿业预计 2023 年将生产矿产金 72 吨，同比增速达到 28.57%。尽管紫金矿业作为我国黄金开采龙头企业给出了较高的产量预期，但山东黄金、赤峰黄金等其他龙头预期产量却保持低 迷。据此我们预计，2023 年国内矿产金供给将保持相对刚性，叠加短期内黄金价格上涨引发 的需求增加，可能呈现短期供不应求局面。

自 2002 年上海黄金交易所成立至 2013 年期间，我国黄金供给量大幅度上涨，CAGR 达到 18.47%。虽然 2008 年金融危机冲击导致国际金价大幅上扬，但当年国内黄金供给量仍保持 10% 以上的同比增速。2014-2015 年，我国黄金供给总量出现大规模萎缩，造成萎缩的原因主要是 黄金首饰消费在 2013 年以后进入调整期，前期国内黄金供给远低于需求导致供不应求的局面， 致使行业经历了超高速增长，后续国内黄金供给逐渐向真实消费需求靠拢。受大规模萎缩影响， 2019 年供给量对比 2013 年仍旧出现了明显的下跌。疫情爆发以来，我国黄金供给依旧维持稳 定，表现出良好的抗风险能力。我们认为，当前国内黄金珠宝行业总体已经度过前期供需不匹 配的迅猛发展期并处于供需平衡的合理发展期，未来我国黄金珠宝的供需关系虽可能在短期 内受金价等因素扰动出现不均衡，但长期来看供给将更多地匹配我国黄金珠宝需求量的增长 情况。 成品首饰供应方面，我国黄金珠宝贸易逆差扩张明显，进口额占比与增速均较高。海关总 署的数据显示，2022 年我国珠宝行业进出口总额为 1,338 亿美元，同比增长 25.3%。其中，出 口总额为 301 亿美元，同比增长 2.7%；进口总额为 1,037 亿美元，同比增幅为 33.9%。但我国 珠宝行业的进出口在 2021 年实现由负转正且高增长的基础上，2022 年依旧保持着进出两旺的 强劲势头，表明我国珠宝行业在国际供应链上的优势和地位依旧比较牢固。

2. 结构视角：品牌定位层次分明，竞争格局 “三足鼎立”

品牌企业主要分为三类，一是国际知名品牌，如 Tiffany&Co，Cartier，宝格丽；二是香 港品牌，如周大福，周生生，六福珠宝等；三是中国本土品牌，如老凤祥，老庙黄金，明牌珠 宝等。这些品牌企业多采用全产业链战略，由品牌效应带来的保真属性深受消费者信任，进一 步扩大了其行业影响力，对同为中游的首饰加工企业与下游销售渠道和消费者议价能力都较 高。

当前我国珠宝首饰品牌企业已经形成了外资、港资、中资三足鼎立的竞争格局，品牌定位 层次分明。按照品牌自身定位区分，外资品牌精准定位于高端珠宝市场，主要面向一二线城市 人均可支配收入较高的消费人群，而港资和中资品牌则定位于竞争更为激烈的中高端市场。具 体来看，中资品牌将渠道网点重点分布在三四线城市，先行抢占低线城市，而港资紧随其后也 正积极布局三四线城市渠道。从全行业来看，预计未来港资与中资品牌在高端珠宝市场的竞争 力将落后于外资品牌，而三四线城市将成为未来港资与中资主要争夺的战场。

但细分至黄金首饰市场，查阅公司官网在销产品可以发现，外资品牌黄金首饰类产品更多 为 K 金饰品或镶嵌类饰品，强调产品设计感与时尚感，对黄金本身的保值属性有一定忽略，原 因可能是品牌发源地欧美地区消费者群体更加注重黄金首饰的消费属性。而在消费者兼顾黄 金首饰投资与消费双重属性的中国市场，其足金首饰产品的缺失会为港资与中资企业进入高 端市场打开通道。 K 金首饰方面，对比产品定价，可以发现外资高端钻石珠宝的品牌定价高，使得其市场定 位较为局限。卡地亚(Cartier)、宝格丽(B【【微信】】)、蒂芙尼(Tiffany)等外资品牌历史悠久，知名度高，自身产品定价与定位偏向高净值客户，但是由于目前我国的高净值收入人群在社会 中的占比相较于发达国家而言依旧较低，导致这些外资高端品牌在我国钻石珠宝市场中的占 有率处于相对较低的位置。从经营方式和门店分布而言，为保证服务与产品质量以及正确地宣 传自身品牌形象，外资珠宝品牌在全球所设立的门店大多为自营模式，鲜有加盟门店，并且为 了更高效地接触到符合自身品牌定位的高净值客户，外资品牌的自营门店大多开设在人均可 支配收入较高的一、二线城市。

港资与中资珠宝品牌商在产品定价与定位均以中等收入人群为主，且产品差异化程度较 低，导致二者之间的竞争激烈，需要依靠大力发展渠道与树立更加优秀品牌形象才能在市场中 立稳脚跟。足金首饰由于黄金本身质地较软等特点，产品设计差异程度较小，导致消费者对于 各大中资或者港资足金首饰品牌的产品设计敏感度较低。在原材料成本及终端产品均差异较 小的背景下，线下渠道的搭建与品牌推广便显得尤为重要。目前，我国仍处于消费升级阶段， 三四线城市居民消费升级欲望强烈，波士顿咨询公司《中国消费者调查报告》，在 2016 至 2021 的 5 年间，中国 46%的个人消费增长将由三线及以下城市贡献。但短期内三四线城市居民消费 能力与一、二线城市居民仍存在一定差距，因此三四线城市对于与外资品牌相比较为平价的中 资与港资珠宝品牌而言无疑是一片新天地。在向低线城市渗透的过程中，渠道铺设与营销能力 出众的中资品牌优势更为明显，但港资品牌在意识到低线城市的消费潜力后也正积极开拓三、 四线城市市场，大力扩展门店进行跑马圈地，不断提升自身品牌在低线城市市场中的占有率。

（二）需求端：多渠道齐发展助推下沉市场建设，消费终端结构逐 渐改变

1. 总量视角：需求额稳居世界首位，排除价格影响后增速依旧领跑全球

自 2012 年以来，我国稳居全球最大黄金消费市场。我国黄金消费规模从 2010 年的 254.22 亿美元增长至 2022 年的 456.55 亿美元，复合增速高达 5.00%，领先同期世界复合增速 3.43% 的水平。从需求量来看，2010 年至今黄金消费需求量从 645.74 吨增长至 788.87 吨，年复合增速为 1.68%，稍逊于需求额，但仍高于同期世界水平（0.17%）。表明我国消费需求额增长虽 受到金价上涨的一定影响，但单从量的角度看增长动力同业充足。

2. 销售渠道端：多种销售模式布局不同层级市场，渠道资源进一步向头部品 牌集中

珠宝品牌企业销售模式进一步多元化。从销售模式来看，与其它品类相似，国内珠宝企业 销售也具有自营、经销以及加盟三种连锁模式。这三种模式在渠道拓展、品牌建设、盈利能力 方面各有特点。当前中国市场，基于公司品牌建设策略以及目标市场与消费者群体，三种销售 模式均有被采用。但进入中国市场的国际高端珠宝品牌如 Tiffany、Cartier 等均为 100%自营 模式销售。

依据渠道特点，港资与中资品牌纷纷借力加盟渠道，积极抢占下沉市场份额。行业龙头公 司在渠道铺设方面往往具有前瞻性与代表性，而据行业龙头周大福各年报披露，公司已连续多 年提高于三线及以下城市展店速度，2022 财年三线及以下城市零售点占比 47.9%，较 2018 财 年增加 13.5 个百分点。下沉市场建设也逐渐显效，三线及以下城市零售额占比实现 13.8 个百 分点的涨幅。

行业集中度有所提升，渠道资源向头部品牌收束。从现有线下门店数目来看，行业内龙头 公司门店数量合计占比超过 70%，现有渠道优势明显。而从展店速度来开，行业内龙头公司也 明显快于其他上市公司，且在疫情期间表现出更强的承压能力，门店数目保持正增长。总体来 看，在较大基数以及较高增速的双重驱动下，头部品牌渠道资源优势愈发明显，门店数目占比 平稳增长目前已接近 80%，叠加品牌信任度等消费者心理因素，销量也具备较大的增长弹性， 未来行业集中度将继续提升。

除出传统的三种线下经营模式外，随着电商平台的发展与成熟，多家珠宝品牌公司也已经 开拓了线上销售渠道。目前周大福、六福珠宝、Tiffany 等多个品牌均在多个电商平台设有旗 舰店。线上销售渠道的开拓与普及，能够进一步便利消费者的选购。观察天猫淘宝以及京东的 珠宝首饰销售额数据可以发现，借助“双十一”购物节的平台大额补贴，珠宝首饰类商品也在 当月取得了较高的 GMV。与线下销售相比，线上销售渠道能够紧贴“618”、“双十一”等购物节 消费红利，品牌能在保持自身品牌调性的同时对旗下产品进行一定程度的打折销售，提升潜在 消费者可能。

3. 消费终端：商品属性与投资属性凸显，首饰购买目的发生改变

黄金需求可以拆分为消费需求、科技需求以及央行等官方机构需求。其中，科技需求可细 分为电子产品行业需求与医疗行业需求。电子产品行业的黄金主要用于精密的电子芯片如触 电的制造，

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网店明码标价2699元

“双11”前在淘宝网店购买一款明码标价2699元的手机，付100元定金时显示价格是3299元，和客服交涉退还550元。湖北荆门的汪先生提起这次淘宝购物经历非常窝火。

>>>再三向客服确认价格

付款后感觉不对：标价从2699变成3299元

汪先生与网店客服沟通记录

11月7日，汪先生向记者描述了他在一家名为“喵速达”网店买VIVO手机的过程。

“10月31晚日在淘宝上买的，当时看这家店铺标价2699元，我有截屏的。我打开页面，把型号、颜色和配置都查看了。”

沟通截图显示，汪先生询问总价是不是2699元，这家旗舰店的客服回复说：“是的，到手价就是这个。”

汪先生说：“这款手机在专卖店卖2999元，网店2699元买等于便宜300元。这款手机我很清楚，我也对比了别的店铺，最低的是2888元。他们说是天猫直营的，我觉得他们店铺大一点，而且也找不到这样的低价。我当时就很高兴，我问了手机的配置、内存，确定到手价就是2699元，但需要先付100元定金。”

汪先生当天一再联系网点客服确认价格，“我当天就联系了店铺客服，问是不是店铺上挂的这个价，我都问了客服两次，客服说‘是的’，说我没看错，确实是的，我是问清楚是到手价才下的定金。”

汪先生认为，付100元定金，自己再付尾款2599元，就能买下这部手机。

“‘双11’天猫还有活动，还有50元消费券。我觉得比较划算，就在他们店铺里逛，发现还有‘充值2000元得2050元’，相当于优惠50元。他们网上还有活动，10月31号晚上8点10秒之后，前888名最高免单。”

汪先生诚心想买这款手机，“我就充了2000元，算下来再准备500多元就够买了，我付尾款的时候，这500多元不够，只能从银行卡提款到支付宝，当时时间过了1分钟，我想机会不大了，我还是付了，但我回头一想，感觉不对劲。”

汪先生告诉记者，“我付定金时，上面页面显示却是3299元，减去定金100元就是3199元，我看价格就不对了，我就问客服怎么价格变了，客服说晚8点后付尾款的时候会自动抵扣，我有聊天记录，我都截屏了。”

>>>中间差价达600元

联系网店客服称遭冷遇：“不承认，不理睬”

付款后标价显示为3299元

汪先生提供的与客服沟通记录，证实了他的说法。网点客服还不断推销说：“千万别错过，价格非常优惠，错过今天的钜惠价，未来都不一定何时再有这样子的优惠价，需要的抓紧时间！”

“2699元减去100元定金，也就是2599元买这部手机，这个账是一目了然的，定金、优惠券、红包、购物金加在一起，3299元和2699元，这中间差了600元。”

汪先生感觉有猫腻，价格搞错了：“我想如果在他们家买不成，我就去买2888元的。我又问店铺客服，客服说会返给我，但我等了很久也没见什么回应。”

汪先生再联系网店客服称遭冷遇，“他们客服就不承认了，也不理睬我了，我再问，客服就答非所问，说参考不同的配置会有不同的价格，我没办法就找淘宝的客服，但淘宝客服说24小时才能回复。”

>>>提供协商退款550元

分两笔返又是一道坎 300元购物金只能在店里消费

“我一个劲联系淘宝客服，最终联系我说专门处理我这个事，同意退我550元，我不同意，因为他们店铺还有晒单返30元，另外还有50元优惠等等，这些算下来应该是680元，但是淘宝客服不同意，僵持了两三天，后来我家人说算了，我也就同意了。”

汪先生称自己又被套路：“淘宝客服说得很有技巧，按常人理解应该是退550元现金，结果11月5号，他们给我退了197元现金和300多元购物金，我要这个购物金干嘛？我看了购物金使用明细，只能在他们店里消费，我充了2000元是冲着这部手机付款的，我觉得这种行为属不属于欺诈消费？”

汪先生查询他的权益，平台提醒他，他的300多元购物金将在2023年10月30日22:49到期，也就是说这笔购物金将在356天后过期。

“开始这样返，我就不同意，但淘宝客服说这个流程走完了，就是不同意也得同意，我有电话录音。”

汪先生认为这是商家有意误导，为消费者挖坑。“标价承诺2699元，但其实并非如此，而且解决处理问题一直在拖延，最后返还我550元又是一道坎，把它分成现金和购物金分两笔返。”

汪先生说：“我最反感最恼火的是他们退550这个坑，不管以什么样的方式给我，一部分折现，一部分是代金券，而且只要我同意了，他们给我了就行了。他们精明，就是没说550是现金，反正我是同意了。”

>>>买家没有卖家精

公开明码标价别弯弯绕绕 索要营业执照未果

“这个‘喵速达’就是阿里官方自营店，我都有截图，幸好我截图了，我都没想到会是这样，淘宝就是站在他们店铺一边。”

汪先生称交涉未果不说，网店还把他付款买手机的赠品也未发货，他自叹买家没有卖家精，中间有弯弯绕绕的套路。“本来标价2699元卖就好了，你卖的起就卖，卖不起你标了价，你亏也得你亏，这是店铺公开承诺的明码标价，不是我们消费者在亏商家。”

汪先生告诉记者：“我在网上去查，很多人找他们这家店铺维权，而且和我的经历相似。这家店铺主要卖3C产品，他们反正背后有大树靠着，他们不管消费者急不急，我就是说他们的坑，有问题投诉了还对我爱理不理，不管我，把我晾在一边，他们对外的电话是打不通的，我打了很多次，那就是摆设。”

汪先生提醒消费者，“双11”临近，这种网购套路太多。他向市场监管部门反映，“我给杭州市12315打电话投诉，还跟我们荆门市场监督管理局联系，说要看他们店铺的营业执照在哪里，就归哪里管，但他们不提供。”

“他们这家店铺虽然是自营店，必须有营业执照，我问他们店铺客服，他们不回答，淘宝客服也不回答我，就不吭气。”

>>>淘宝客服回应媒体

“如果是天猫店铺，一定是有营业执照的”

11月8日，记者多次联系“喵速达”网点工作人员，其手机一直无人接听。截至记者发稿，也未回复记者的短信。

记者致电淘宝客服，被告知需要订单编号才能核实相关情况。“没有订单编号也不知道哪家店铺，所以定位不到具体情况，所以无法明确的答复。”

记者提出平台能不能查询 “喵速达”店铺，淘宝客服还是强调得有订单编号，“现在看不到订单，看不到店铺，就像无头苍蝇一样，什么信息都没有的话，就看不到任何情况嘛，我们需要从订单去定位店铺，光是提供店铺名称，我们这边暂且是搜索不到的。”

淘宝客服表示 ：“如果对前款有异议的话，可以让客户本人联系平台对接核实，需要有订单去定位订单的退款去向。”

记者询问“喵速达”是否有报备的营业执照，淘宝客服答复称：“如果是天猫店铺，一定是有营业执照的，如果是个人卖家，要看有没有上传，如果上传前台有显示，如果没有显示，说明没有上传营业执照。天猫店铺必须要有营业执照，办营业执照要看他自己的归属所在地。”

>>>当事人投诉无门？

淘宝客服：不属三项问题 只能作售后维权处理

8日下午，汪先生与淘宝客服沟通的通话录音显示，对于分两笔退款，淘宝客服认为没有问题：“这是汪先生本人从订单上申请的，根据平台规则这样退的。”

“不管消费者认不认可，你们淘宝是认可的。”汪先生向淘宝投诉这家店铺，这名淘宝客服表示，汪先生反映的不属于“发货问题、承诺问题、辱骂问题”这三项问题之列，“所以是没有办法做出处理的，只能作为售后维权来处理。”

汪先生感觉自己投诉无门，“这个店铺好像靠山很强大，就这么欺负人。”淘宝客服和汪先生沟通20分钟后表示，对于汪先生的诉求会帮忙去沟通。

>>>公益律师提醒理性消费

商家涉嫌消费欺诈 可向消协投诉或起诉

“如果消费者网上买的手机就是商家明码标价2699元的手机，那么商家就应以2699元实价出售。”

公益律师赵良善认为，对于分两笔退款事宜，一般理解为退的款是现金，而非优惠券，除非在购买手机时已事先告知消费者。本事件中，消费者看到明码标价为2699元，当消费者支付100元定金时价格变为3299元，那么这种秒变完全是商家故意操作的，并非系统故障所致。而且在退款时，又百般刁难，退的款并非常人理解的全部货币，而包含优惠券等，从而说明商家的行为涉嫌消费欺诈。

赵良善建议，汪先生在淘宝平台投诉无果的情况下，可向当地市场监督管理局或消费者协会反映，由当地市场监督管理局或消费者协会调处，或者直接诉诸法院，由法院公正裁判。

赵良善提醒，在“双11”到来之际，面对各种促销、优惠广告，消费者要保持理性消费心态，切记量需而入。

消费者不轻信商家作出的“特价”、“清仓价”、“全网最低价”等宣传，购买商品前，要货比三家，先了解商品的大概市场价格。应当选择资质齐全、信誉较高的商家进行交易。

此外，慎重预付定金，定金支付后，要及时关注产品动态，在支付尾款时还要留意支付的金额是否与当时承诺的优惠一致，留意商家是否存在虚假宣传。

赵良善建议，消费者通过手机截屏等方式注重保留证据，以便于日后维权。

华商报大风新闻记者 李华 编辑 杨德合

（如有爆料，请拨打华商报新闻热线 029-88880000）

文丨盒饭财经（ID：daxiongfan），作者丨谭丽平

薅羊毛也能薅出生意经，这届年轻人省钱模式让人意想不到。

5月被电信*14000元后，刘恋靠400元生活了20天。在此期间，她格外关注各种“羊毛”。

淘特APP上签到，每天能领上几毛钱；良品铺子线上直播发放的优惠券，线下用部分商品第二件0元；用中国银行的银行卡充话费，满30元减5元；在支付宝上种果树，可以免费领水果……

她不知道的是，紧盯这些优惠活动的，还有许多“羊毛捕手”。

今年大二的张繁，高二就开始关注这些“羊毛”活动，各大品牌的优惠券、疫情后各地政府发放的消费券、企业们直播中投放的“红包雨”、银行的立减金、APP推广过程中的“人头费”，都成了他零花钱的来源。去年，疫情待在家的那四个月，他靠“省钱”“薅羊毛”“白嫖”反倒赚了一万多元。

疫情过后，于许多人而言，“省钱”已经不再只是一种选择，而是生活刚需。“消费降级”“攒钱”“理财”在社交平台上出现的频率越来越高。豆瓣上，“丧心病狂攒钱小组”已经有582279个“存钱罐”，即有近60万的人有过强烈攒钱的想法。

而在省钱大军当中，不少年轻人，甚至将“薅羊毛”当成了一种“另类”的赚钱方式。过去，大家都是抱着能减一点是一点的心态来领优惠券，现在，不仅优惠券可以打折套现，薅羊毛的活动群也成了可以获利的资源。省钱的同时，还能赚钱。

对于当中的某些人来说，任何能够去“薅”的东西，都能成为他们的“羊毛”。就比如，有人在豆瓣上发了一条有偿招募的帖子，紧接着，几个没有给过联系方式的网友，也加上了发帖人。这时，发帖人已然成了那个被盯上的“羊毛”。

但到底，是谁薅了谁？

“贫困”是“省钱”的第一动力。被电信*之后，不愿意找父母借钱的刘恋，成了“抠门”高手。

省钱的第一步，就是削减不必要的开支。午餐换成从家里带来的免费饭菜，社交聚餐活动缩减到一个月不超过两次，买衣服只买日常和经典款式，买东西必买运费险，不合适的一定要退。

当然，这只是一些常规操作，刘恋省钱的一大绝招就是，不错过哪怕几分钱的小优惠。比如，刘恋日常的开支大头之一是交通费，叠加支付宝和云闪付的优惠活动，她现在经常能免费坐地铁，一个月就能省下一百多元。

除此之外，上电商平台买东西之前，先逛一逛微博、一淘APP领上几元优惠券。买零食上淘宝特价版，上面的产品是从原产地、工厂发货，包装虽略显简朴，味道也还不错。买一些小日用品，则会选择拼多多或阿里巴巴1688，但买之前会仔细辨别发货地，比如，浙江平湖的羽绒服还不错。这些说起来都有些繁琐的事情，却已经成为刘恋的习惯。

渐渐地，刘恋还发现了一些意外收货――各种平台上的“羊毛”。

“三只松鼠、良品铺子、百草味这类有线下店的零食品牌都在做直播，线上领券可以去线下店消费，比平时买划算很多；支付宝有消费金，每天闲暇时做点任务领金币，到店支付就可以直接用；支付宝的芭芭农场，坐公交无聊时浇水种树，就可以免费领水果，如今已经领了近十箱苹果；腾讯微视看视频、做任务可以领红包，满0.1元就能提现，过年期间活动比较多，那段时间就赚了一百多元；银行定期有活动，比如光大银行有城市周、城市月，可以一分钱换购米、油、纸之类的生活用品；之前用中国银行充话费满30元减5元，虽然现在变成了只减3元，但与支付宝微信只能减几分钱相比，已经优惠了许多。”虽然薅羊毛的时间不久，但刘恋对于诸多平台的优惠规则，已经了然于胸。

开启省钱模式之后，刘恋的生活也迎来了诸多改变：买东西更考虑实用性、性价比；发了工资之后会存银行定期，开始学习理财；身上没有钱了花钱也就没有那么大手大脚了。现在，她每个月的生活开支已经维持在了1000元之内，甚至因为不再点重油的外卖，饮食也更加健康和规范了。

刘恋的生活已经颇为节俭，但对于资深羊毛党来说，她还只是“省钱界”的初级玩家。今年高三刚毕业的蔡文，自从2018年被网友介绍的薅羊毛操作惊呆了之后，蔡文也加入了“白嫖”大军。洗发水、小零食、饮料、餐巾纸，至多只要一两元，这些东西都能以极低的价格薅到手。

省钱手段并不高级，主要通过APP拉新人下载助力领红包、小程序前期推广时开展的拼单活动、商家发朋友圈集赞等活动，就可以拿到格外优惠的价格。即便平时买不到的产品，也会下载特定的领券软件，领优惠券之后也能抵扣不少。

骗子猖獗时，蔡文甚至还会和同伴一起去薅骗子的羊毛。

蔡文发现，今年以来，*分子变活跃了，手机上，经常会收到各种加好友免费领奖品的短信。大部分人会选择不予理会，蔡文和他的同伴，则选择“反套路”。“收到短信之后，我们会先派一个人联系上，对方一般会拉我们进群、做任务，关注抖音、公众号等，可以获得一元、两元、三元不等的红包，拿到钱之后，他们最后会发布赌博相关的各种任务，一发这个，我们就退群跑路了”。

不过，蔡文也直言，现在国家对于*的监管更为严格，现在也不怎么薅骗子羊毛了。

“有平台前期推广阶段，活动力度比较大，用大号邀请小号，可以得红包，小号注册了又可以领红包。”虽然每次薅到的钱不多，但在一点点的积攒中，蔡文每月能省几百元的生活费。

目前，蔡文的生活必需品都是通过网络上的活动领取。用蔡文的话说，“不想花钱买任何东西，只想通过网络上的活动来白嫖。”

疫情之后，像刘恋、蔡文这样的年轻人，不在少数。他们会时刻关注各种打折信息，三八女王节、年中庆、年末大清仓、618、99大促、双十一各类电商的节日，甚至是开学季、家装节等小众的促销节日，都记得比传统节日更清楚，只为了省钱。

豆瓣上，“丧心病狂攒钱小组”已经有近60万的组员，“今天消费降级了吗”有近30万的组员。在“不要买|消费主义逆行者”小组，有网友自发总结的各类“不要买清单”，其中一条精华贴，楼长梳理出近20项既费钱又无意义的消费行为。

社交网络上，“尾款人”“买买买”“精致穷”这类市场出现的声音与标签，已经被“消费降级”“搞钱”“攒钱”“不消费主义”所取代。

年轻人，已经开启了“万物皆可薅”的省钱模式。

与蔡文这类纯粹的羊毛党不同，张繁已经能靠这些平台每月能稳定小赚一千多元。

从高二到大二，张繁是一枚资深羊毛党。闲暇时，上搜狗、贴吧搜索优惠券的关键词，看到文章中推荐的直播、活动链接，如果是直播，扫码进去“蹲”好，只等待到点了，狂点屏幕，抢直播中的红包雨、优惠券。

2020年疫情发生后，直播大热，张繁呆在家里的4个月，净赚了一万多。

印象深刻的一次，张繁在一场直播里领了五百多元的红包。“忘记了是一家石油老板还是卖猪的老板做汽车，直播过程中发了5轮还是6轮红包雨，1.88，8.88，58，88，188元，整个过程耗时3小时，直播间卡爆了，主播讲什么也听不清，卡到我一度以为已经错过了红包，尝试性的点一下，竟然抢到了。”

除了微信上的直播，支付宝官方活动、银行活动抽立减金、各类APP推广，都是羊毛。其中，在张繁看来，“拉人头”是“暴利”。“抖音极速版拉一个新用户给30元，快手极速版、淘宝特价版、新氧APP也都是大户，百度上也曾送电影票。”

于羊毛党而言，小号和活动群，是关键因素。张繁有5个小号，蔡文有4个，蔡文有5个活动群，张繁有十多个。作为学生，他们的圈子相对简单，但每个微信号上也关注了几百个公众号，其中，大部分都曾用于薅羊毛。活动群，则是个人或机器人的群主，搜罗到各种优惠信息后分发到群内。

有人通过薅羊毛在宿舍开了一家小卖铺

薅羊毛能薅多少，取决于活动资源的好坏。免费的群，一般都是几元钱的小活动，人数也多；资源好一点的群，则要收费，一个月十元不等，也有按年收百元左右。疫情期间，张繁也组建了一个收费群，将自己看到的各种资源，第一时间转发到群内，单人收费10元，群里有200多人，赚了三千多。

一个收费群，群名的月，代表月费

满减券、话费券、红包、消费券，家电的、零食的、餐饮店的，只要有优惠，羊毛党都会薅。目前，张繁的羊毛来源，主要来自于直播、地方发放的消费券、旗舰店的优惠券、隐藏优惠券，其中，直播与消费券是大头。

这当中又会涉及到一环，收券的人。“小额的，比如5元京东E卡的券，4元卖给收券的人，一般在9折左右，大额的，比如一千元的家电优惠券，则95折收。不同的券，价格也不同。”张繁说。

一个免费群

有时，他们也会借助一些外力，比如向某位大神拜师，学习设计出能一直点红包的程序，等。

薅羊毛也并非没有风险，张繁听闻，有收券的人被举报抓了，也有一个羊毛群的群主，圈了二十多万跑路了。

虽然长期薅羊毛，张繁大学学费生活费都不需要家长出，但是耗费大量时间在手机上，张繁觉得自己“变懒了”，“习惯了躺着就能赚钱的生活。”

用刘恋的话说，“在利益的多方，有人付了钱，收获了流量，有人收获了金钱，消耗了时间。”

薅羊毛成为一门生意，也形成一个巨大的流量洼地。

如今，在各大社交平台上，都能看到诸多教年轻人省钱的博主。搜索薅羊毛攻略，能出现各种省钱教学。薅羊毛何时变得如此火？

羊毛党的生意其实并不新鲜，它最早是从“刷单”演变而来。

一般来说，在淘宝、天猫、京东等电商平台，销量和好评数，是用户购物的主要参考。因此，刷单曾经成为了一条产业链。在以往，很多店家采取的方式，是请水军帮忙。但电商平台对于刷单的打击越来越严，一旦被发现，店铺和刷单者的号都会被封。于是，另一种成本低、起量快且安全的推广方式出现了。

业内称其为“淘客”。其核心模式，就是用一款价格优惠的产品，去冲销量和好评。这个模式的成本，并不会比水军刷单高。

“店家赚的不是薅羊毛这波人的钱，他们甚至愿意赔本赚吆喝。店家的目的，是用薅羊毛这波人把销量带上去之后，再赚下一波人的钱。而且通过淘客吸引来的用户，都是真实的。”曾有业内人士指出。

店家，可以通过这种方式，低成本汇聚流量。消费者，能买到便宜的好货。看似双赢的生意，但还有更大的获利方，即推广者。

比如，阿里有淘宝联盟，京东也有京挑客，专门负责营销推广。店家会与这些联盟签约，设置好佣金、返还比例，此后就有人帮助推广。

据业内人士，一般来说，联盟会对店家收取20%的佣金，剩下的80%由推广者来瓜分。也就是说，佣金的大头，都会落到推广者的腰包里，推广者可以是团体也可以是个体。如果推广踊跃，个体推客的收入也不菲。

为了增加用户黏性，它们往往会引导购物用户加入APP，一起薅羊毛。过去几年，市面上集中出现了很多专门的APP，汇聚各大电商平台的羊毛。曾经的花生日记、省钱快报、高佣联盟、芝麻鲸选、网购联盟、一淘、好省，都在此列。在这些淘客APP中，有各种来自天猫、京东、聚划算、拼多多、饿了么的羊毛商品，不少商品的价格比市面上便宜两成多。

这类APP容易让人沉迷，黏性也极高。往往也会采用“拉人头”的方式推广。

这种模式最早是从2013、2014年开始的，近几年，被越来越多的人发现，背后的核心原因之一，就是经济下行，很多人手头开始变得拮据。而新冠疫情过后，年轻人纷纷加入羊毛大军，本应再次为这个生意注入了强大购买力。

但据张繁和蔡文的说法，现在薅羊毛也没有那么容易，“曾经入场的主要都是小白，领领优惠券，但现在能明显发现有许多专业的人、团队在做，即职业羊毛党”。此外，微信等社交平台监管更为严格，也让他们少了许多阵地。

如今，各类企业、平台也都把握到了这种暗藏于“省钱”中的流量密码。随手打开一个APP，拉新用户领红包、签到领奖品、分享好友领优惠，看视频得奖励，成了一气呵成的动作。

流量红利正在丧失，如果用户出现了新的需求，一个新的流量洼地就会慢慢形成。但当推广慢慢趋于同质化，仅靠各种推广策略吸引用户，或许不能吸引越来越聪明的目标用户，只能吸引一批羊毛党。

注：文中人物为化名。

618是大家熟知的年中大促，基本上电商平台都会推出相关促销活动，让买家能够买到价格优惠的商品，有的淘宝买家想知道2023年618各大平台活动规则是什么，今天我们就来简单了解一下。

淘宝618红包领取方法：

手机淘宝搜索：【【【淘密令】】】，即刻领取大额无门槛红包，进入活动主会场！

红包领取时间：05.29日12点-06.20日24点。

使用规则

1、获得618红包的用户，在红包有效期内购买天猫/淘宝实物商品，在符合红包使用门槛的订单中，可以使用该红包按照立减红包面额享受货款的折扣优惠。

2、红包使用范围：仅限在天猫或淘宝平台购买天猫实物商品使用，不支持虚拟类目商品。

3、不支持红包的特殊交易类型及场景。

4、红包不得提现，不得转赠他人，不得为他人付款。

5、红包的发放和使用可能因为服务器拥堵等原因出现延迟。

6、红包的订单若发生退款，可退金额及红包可退面额以消费者退款页面的信息为准。

7、在获取和使用红包过程中，如果用户出现违规行为(如作弊领取、刷取信誉、虚假交易等)，活动主办方将取消违规用户的中奖资格，并有权撤销违规交易，收回全部红包(含已使用的及未使用的)，必要时追究法律责任。

8、红包可与优惠券、购物津贴等优惠叠加使用(需满足各项优惠的要求)，使用优先级依次为优惠券、购物津贴和红包。

在提交订单时，系统会自动计算符合使用条件的红包进行抵扣。

9、红包仅可用于抵扣商品货款金额(包括税费以及运费)，不支持抵扣运费险以及服务费。

10、红包可以与其他红包叠加使用，一次提交订单叠加使用的红包数量不超过10个，红包也可拆分使用。

11、红包既可以用于单件商品货款折扣，也可以用于多件商品(多件商品需皆在红包使用范围内)合并的货款折扣优惠。

12、活动期间如出现不可抗力或情势变更的情况(包括但不限于重大灾害事件、活动受政府机关指令需要停止举办或调整的、活动遭受严重网络攻击或因系统故障需要暂停举办的)，阿里集团可依相关法律法规的规定主张免责。

13、阿里集团可以根据本活动的实际举办情况对活动规则进行变动或调整，相关变动或调整将公布在活动页面上，公布后依法生效。

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