珀莱雅(603605):4月线上GMV增长依旧强劲 积极备战“618”大促
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事项: 公司公告2023 年4 月主要品牌经营数据,经初步核算,2023 年4 月,主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV 实现2.28 亿元左右,同比增长57%左右;抖音平台GMV 为1.35 亿元左右,同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店GMV 为0.45 亿元左右,同比增长95%左右;抖音平台GMV 为0.29 亿元左右,同比增长69%左右。 国信零售观点: 公司凭借强劲产品力和精细化渠道能力,年初至今在行业线上大盘整体承压下仍逆势实现高增长。产品端,公司继续践行大单品策略,依托不断提升的研发实力,带动品牌整体量价齐升;渠道端,通过全渠道多元化的平台投放和精细运营,不断扩大消费者覆盖面,在稳住天猫平台增速的同时,不断借助新兴平台拉动业绩快速提升。此外,公司积极通过内生外延构建了完善的多品牌矩阵,在彩妆、洗护等细分领域不断拓宽,为长期持续成长打下基础。目前公司正积极备战618 大促,通过深入与超头合作、加大营销品宣投放、以及加速产品迭代升级等方式,力争在即将到来的大促中继续保持高速增长,从而支撑中报实现持续的优异业绩表现。我们维持公司2023-2025 年归母净利润10.30/12.80/15.56 亿元,对应PE 分别为45/37/30x,维持“买入”评级。 评论: 各品牌销售势头向好,实现稳定增长 公司公告2023 年4 月主要品牌经营数据,经初步核算,2023 年4 月,主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV 实现2.28 亿元左右,同比增长57%左右;抖音平台GMV 为1.35 亿元左右,同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店GMV 为0.45 亿元左右,同比增长95%左右;抖音平台GMV 为0.29 亿元左右,同比增长69%左右。公司继续延续23 年Q1 以来的优异变现,同时也继续远好于行业的大盘整体增长。 公司积极备战618 大促,多款商品上架李佳琦直播间根据李佳琦官方微信公众号,“618 美妆节”将于5 月26 日开启,当晚即可以进行预售支付定金。而珀莱雅公司本次旗下主品牌珀莱雅参与超头大促的共12 款sku,相较于去年618 的5 款,以及去年双11 的8款,在数量在均有显著提升,同时彩妆品牌彩棠和洗护品牌off&relax 也是首次与超头进行合作,品牌明星产品参与活动,表明公司与超头之间的合作逐渐加深;从折扣力度上,本次618 相较于去年来说整体幅度变化不大,基本采取总价不变,改变赠品方式进行销售,尤其是双抗精华相较于之前赠送小样,改变成赠送正装,虽然整体价值不变,但对于消费者的吸引力度来说提升明显。 投资建议: 公司凭借强劲产品力和精细化渠道能力,年初至今在行业线上大盘整体承压下仍逆势实现高增长。产品端,公司继续践行大单品策略,依托不断提升的研发实力,带动品牌整体量价齐升;渠道端,通过全渠道多元化的平台投放和精细运营,不断扩大消费者覆盖面,在稳住天猫平台增速的同时,不断借助新兴平台拉动业绩快速提升。此外,公司积极内生外延,构建了完善的多品牌矩阵,在彩妆、洗护等细分领域不断拓宽,为长期持续成长打下基础。目前公司正积极备战618 大促,通过深入与超头合作、加大营销品宣投放、加速产品迭代升级等方式,力争在大促中继续保持高速增长。我们维持公司2023-2025 年归母净利润10.30/12.80/15.56 亿元,对应PE 分别为45/37/30x,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行导致居民消费支出水平承压的风险,疫情反弹导致消费需求压制的风险,新进入者竞争加剧等市场风险。
珀莱雅(603605):4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长 看好“618”大促爆发能力
珀莱雅603605,珀莱雅(603605)股吧,珀莱雅是哪个国家的品牌,珀莱雅属于什么档次业绩简评 公司5.21发布公告,4M23主品牌珀莱雅猫旗GMV 2.28亿元左右、同增57%,抖音平台GMV 1.35亿元左右、同增40%;彩棠猫旗GMV为0.45亿元左右、同增95%,抖音平台GMV 0.29亿元左右、同增69%。 以此推算主品牌珀莱雅猫旗+抖音GMV同增50%,彩棠猫旗+抖音GMV同增84%,二者合计猫旗+抖音GMV同增55%,4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长。 经营分析 看好“618”大促大单品+超头流量加持下爆发能力、Q2业绩望延续亮眼。跟踪拟上播5.26超头美妆节来看,今年参与SKU数量明显增多:1)珀莱雅:三大系列(源力/红宝石/双抗)+双白瓶(卡位美白赛道)共11款明星产品参与超头5.26美妆节、相较于去年5款产品参与有明显增多;2)彩棠:3款明星产品(妆前乳、三色遮瑕、修容粉盘)参与5.26美妆节,去年未参与。3)OR:1款明星产品(温泉洗发水)参与5.26美妆节。从选品来看,聚焦明星单品+主推新品;纵向对比折扣力度,整体较去年618加大、部分产品优惠力度比肩/略大于去年双十一。(数据来自所有女生会员服务小程序)主品牌珀莱雅势能持续向上,彩棠保持高增,OR/悦芙q趋势向好。成熟大单品保持良好增长(双抗精华3.0上市口碑良好,后续还将推出红宝石精华3.0)+二线大单品发力(源力系列)+新品蓄力(防晒/美白精华/精华油),主品牌势能持续释放;彩棠接棒大单品策略、第二增长曲线提速,23年聚焦强化底妆优势(升级老产品+上新气垫)、发力色彩类产品(上新腮红/口红/眉部盘),未来有望贡献更多利润增量;OR/悦芙q趋势向好,分别卡位头皮健康护理/平价油痘肌赛道。 盈利预测、估值与评级 持续引领行业变革的本土美妆集团,成长性&业绩兑现能力强,预计23-25年归母净利润10.32/12.88/16.15亿元,同比+26%/+25%/+25%,对应23-25年PE分别为45/36/29倍,维持“买入”评级。 风险提示 新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。
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