珀莱雅(603605)：4月线上GMV增长依旧强劲 积极备战“618”大促
事项： 公司公告2023 年4 月主要品牌经营数据，经初步核算，2023 年4 月，主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV 实现2.28 亿元左右，同比增长57%左右；抖音平台GMV 为1.35 亿元左右，同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店GMV 为0.45 亿元左右，同比增长95%左右；抖音平台GMV 为0.29 亿元左右，同比增长69%左右。 国信零售观点： 公司凭借强劲产品力和精细化渠道能力，年初至今在行业线上大盘整体承压下仍逆势实现高增长。产品端，公司继续践行大单品策略，依托不断提升的研发实力，带动品牌整体量价齐升；渠道端，通过全渠道多元化的平台投放和精细运营，不断扩大消费者覆盖面，在稳住天猫平台增速的同时，不断借助新兴平台拉动业绩快速提升。此外，公司积极通过内生外延构建了完善的多品牌矩阵，在彩妆、洗护等细分领域不断拓宽，为长期持续成长打下基础。目前公司正积极备战618 大促，通过深入与超头合作、加大营销品宣投放、以及加速产品迭代升级等方式，力争在即将到来的大促中继续保持高速增长，从而支撑中报实现持续的优异业绩表现。我们维持公司2023-2025 年归母净利润10.30/12.80/15.56 亿元，对应PE 分别为45/37/30x，维持“买入”评级。 评论： 各品牌销售势头向好，实现稳定增长 公司公告2023 年4 月主要品牌经营数据，经初步核算，2023 年4 月，主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV 实现2.28 亿元左右，同比增长57%左右；抖音平台GMV 为1.35 亿元左右，同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店GMV 为0.45 亿元左右，同比增长95%左右；抖音平台GMV 为0.29 亿元左右，同比增长69%左右。公司继续延续23 年Q1 以来的优异变现，同时也继续远好于行业的大盘整体增长。 公司积极备战618 大促，多款商品上架李佳琦直播间根据李佳琦官方微信公众号，“618 美妆节”将于5 月26 日开启，当晚即可以进行预售支付定金。而珀莱雅公司本次旗下主品牌珀莱雅参与超头大促的共12 款sku，相较于去年618 的5 款，以及去年双11 的8款，在数量在均有显著提升，同时彩妆品牌彩棠和洗护品牌off&relax 也是首次与超头进行合作，品牌明星产品参与活动，表明公司与超头之间的合作逐渐加深；从折扣力度上，本次618 相较于去年来说整体幅度变化不大，基本采取总价不变，改变赠品方式进行销售，尤其是双抗精华相较于之前赠送小样，改变成赠送正装，虽然整体价值不变，但对于消费者的吸引力度来说提升明显。 投资建议： 公司凭借强劲产品力和精细化渠道能力，年初至今在行业线上大盘整体承压下仍逆势实现高增长。产品端，公司继续践行大单品策略，依托不断提升的研发实力，带动品牌整体量价齐升；渠道端，通过全渠道多元化的平台投放和精细运营，不断扩大消费者覆盖面，在稳住天猫平台增速的同时，不断借助新兴平台拉动业绩快速提升。此外，公司积极内生外延，构建了完善的多品牌矩阵，在彩妆、洗护等细分领域不断拓宽，为长期持续成长打下基础。目前公司正积极备战618 大促，通过深入与超头合作、加大营销品宣投放、加速产品迭代升级等方式，力争在大促中继续保持高速增长。我们维持公司2023-2025 年归母净利润10.30/12.80/15.56 亿元，对应PE 分别为45/37/30x，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行导致居民消费支出水平承压的风险，疫情反弹导致消费需求压制的风险，新进入者竞争加剧等市场风险。
珀莱雅(603605)：4月淡季天猫／抖音延续靓丽增长 看好“618”大促爆发能力
珀莱雅603605,珀莱雅(603605)股吧,珀莱雅是哪个国家的品牌,珀莱雅属于什么档次业绩简评 公司5.21发布公告，4M23主品牌珀莱雅猫旗GMV 2.28亿元左右、同增57%，抖音平台GMV 1.35亿元左右、同增40%；彩棠猫旗GMV为0.45亿元左右、同增95%，抖音平台GMV 0.29亿元左右、同增69%。 以此推算主品牌珀莱雅猫旗+抖音GMV同增50%，彩棠猫旗+抖音GMV同增84%，二者合计猫旗+抖音GMV同增55%，4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长。 经营分析 看好“618”大促大单品+超头流量加持下爆发能力、Q2业绩望延续亮眼。跟踪拟上播5.26超头美妆节来看，今年参与SKU数量明显增多：1）珀莱雅：三大系列（源力/红宝石/双抗）+双白瓶（卡位美白赛道）共11款明星产品参与超头5.26美妆节、相较于去年5款产品参与有明显增多；2）彩棠：3款明星产品（妆前乳、三色遮瑕、修容粉盘）参与5.26美妆节，去年未参与。3）OR：1款明星产品（温泉洗发水）参与5.26美妆节。从选品来看，聚焦明星单品+主推新品；纵向对比折扣力度，整体较去年618加大、部分产品优惠力度比肩/略大于去年双十一。（数据来自所有女生会员服务小程序）主品牌珀莱雅势能持续向上，彩棠保持高增，OR/悦芙q趋势向好。成熟大单品保持良好增长（双抗精华3.0上市口碑良好，后续还将推出红宝石精华3.0）+二线大单品发力（源力系列）+新品蓄力（防晒/美白精华/精华油），主品牌势能持续释放；彩棠接棒大单品策略、第二增长曲线提速，23年聚焦强化底妆优势（升级老产品+上新气垫）、发力色彩类产品（上新腮红/口红/眉部盘），未来有望贡献更多利润增量；OR/悦芙q趋势向好，分别卡位头皮健康护理/平价油痘肌赛道。 盈利预测、估值与评级 持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强，预计23-25年归母净利润10.32/12.88/16.15亿元，同比+26%/+25%/+25%，对应23-25年PE分别为45/36/29倍，维持“买入”评级。 风险提示 新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。
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