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编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

有人说：打败你的从来不是同行，而是跨界。厦门美图网科技有限公司（以下简称美图）旗下的美图秀秀从依靠一款变美的图片处理工具创收，到“沦为”投资加密货币救命，就很贴切地印证了这句话。

近年来，随着智能手机、主流互联网平台越来越智能，原本主打手机P图的美图秀秀，也逐渐被抛弃。所以，域名投资发家的美图创始人蔡文胜，也开始将目光转向了这些年炙手可热的币圈。

对于美图秀秀这款美图的王牌产品，业内人士甚至用不断融化的浮冰来形容。据历史数据显示，2016 年递交招股书的时候，美图秀秀月活还有妥妥的 4.56 亿。然而，到了 2020年12月，其月活就剩2.61 亿，这个核心数据几乎拦腰斩断。

所幸的是，目前美图依然保持两位数的营收、净利润增长。根据美图2022年财报披露的数据显示，2022年全年美图总公司实现总营收20.85亿元，同比增长25%，经调整后归母公司净利润为1.11亿元，同比增长近30%。只是，一年左右前，美图因炒币亏损3亿的阴霾还没散去，此时的业绩增长对于美图，恐怕难言歌舞升平。

营收增长背后，难被看见的焦虑

客观来看美图2022年的成绩单，并非没有可取之处。例如，其VIP订阅业务7.82亿元，同比增长57.4%，而SaaS及相关业务收入达4.63亿元，同比增长超过10倍。与此同时，2022年 12 月的月活跃用户数达2.43亿，同比增长5.3％；VIP订阅付费会员超过了560万，同比增长了40%。

亮眼的财报数据，也透露出美图营收大涨、盈利增加、活跃用户企稳、付费会员增多的积极信号。只不过，美图在大盘数据表现强劲的背后，也有难被看到的焦虑，正在进一步放大。

例如，其SaaS及相关业务超10倍的大幅增长，或许掩盖了其C端失速的真相。值得一提的是，该项数据的惊人增长，与其于2021年收购美得得有关。

据了解，该公司原名礼牌，是2024年即已成立的一家化妆品行业的产业互联网公司，服务的企业超过一万家。美图战略投资后，其业绩表现也锦上添花，为美图的大盘数据扳回一局。

只是，抛开因为SaaS业务带来的增长，美图2022年的营收为16.22亿，与上一年相比，甚至微降，可谓波澜不惊。这也意味着，美图C端整体的营收增长乏力，甚至连广告收入也进入瓶颈期。

据财报数据显示，2022年美图的在线广告业务只有5.96亿元，而2021年是7.658亿元，减少了1.7亿元，下降幅度为22.17%。而基于美图自己APP矩阵的IMS（指KOL、KOC内容营销解决方案服务）及其他业务更是腰斩了一半多，从2021年的2.99亿元下降到1.49亿元。

要知道，此前该业务一直是美图的重心，业绩贡献更是占据美图的大半个江山。例如，2020年及2021年其营收占比分别高达71.1%、86.3%。而对比之下，美图的在线广告收入加上IMS业务收入，整体也呈现明显的下滑趋势。据分析，2022年较2021年该部分总营收下跌近两成。

而细分到其在线广告收入，更能看到其该部分业务的颓势。实际上，美图在线广告的下滑，自2020年就开始了。历年财报数据显示，美图2019-2022年的在线广告业务收入分别为7.52亿元、6.81亿元、7.66亿元、5.96亿元。期间仅2021年略有反弹，但是马上又一朝回到解放前，甚至比2019年还低了4%。

由此可见，美图C端业务增速放缓、在线广告收入下滑已是不争的事实，甚至如今美图想要短期内止住颓势，恐怕也并非易事。而美图“漂亮”的财务报表之下，也掩盖着难被看见的焦虑。

VIP订阅会员增速下滑，押宝AI或难成气候

作为曾经2C商业模式的产品之一，美图提高营收的路径，一方面是提升用户规模，另一方面是提升用户付费转化率。但是之于美图，前者却面临包括智能手机、图片处理APP等各大竞争对手瓜分市场的困局。后者虽有发挥空间，但是实际情况却不尽于人意。

据了解，美图在月活用户相对早年被腰斩后，2022年出现了小幅反弹，上半年财报显示，相关数据已经恢复增长，当年同比微增5.3%。只是，这或许是美图遍地撒网、矩阵化布局APP所带来的。

据媒体报道，仅2022年美图就推出了Wink、Chic、蛋啵、美图设计室、美图秀秀电脑版、美图云修、美图证件照、蛋啵等多个影像产品。因此，有业内人士分析表示，美图的月活用户增长，或许更多地是源自其新产品获取的新用户，老用户的活跃度具体几何，却不得而知。

而通过第三方APP统计数据显示，其核心产品美图秀秀的月活用户数，与一年前的水平无异。而其全面铺开的APP新产品，也并无现象级的爆款出现，所以其实际拉新效果，也十分存疑。

值得一提的是美图的订阅付费转化率虽然逐年提升，从2020年的0.7％，提升至2021年、2022年底的1.7%、2.3％，但是其VIP订阅会员数增长却并没有水涨船高，甚至增速直线下滑。

据其近三年的财报数据，美图的付费订阅会员增速从2021年的135%，直接降至2022年的40%。而对于其逐年增长的付费转化率，业内人士分析认为，也与其他同类平台的水平相差甚远，甚至有人预测，美图的付费订阅会员可能还有当前水平数倍的空间，由此可见其水平之低。

不过，在其核心现金流业务受阻之时，美图也试图通过迎合时代趋势，做出一些改变。例如，在Chat GPT的热潮带动下，AI大模型布局成了互联网科技企业共同瞄准的目标。美图也不例外，其先后布局了美图AI简笔画、以及将具有AIGC功能的“AI动漫”功能升级至美图秀秀。

近日，据媒体报道，美图公司旗下应用Meitu App连续四天占据日本iOS应用市场拍照分类榜的第一名，总榜位列第六，同时还登上Twitter热搜。

只是，仅有热度支撑的美图，想要在营收规模上再上新台阶，恐怕并非只是蹭蹭热点、做做话题营销就足以解决的。

据美图对2022年财报的数据解读，2022年VIP会员数量增长的主要原因是，其旗下产品的多项免费及付费功能均受到AIGC技术的驱动所致。在AI的热点驱动下，美图确实取得了一些成绩，也帮助美图实现了营收增长和全面盈利，只是，当AI的热度逐渐消退、用户的新鲜感也将随之消失，而美图目前推出的系列AI免费新功能，未来仍将面临商业化的难题。

美图优势不再，押注投资恐难获胜

作为美图背后的大BOSS，蔡文胜曾被称为“站长之王”。作为PC互联网时代域名投资的获利者，蔡文胜一直有非常敏锐的投资人眼光以及投资者“基因”。因此，在经营美图之外，蔡文胜还将投资作为副业。

此前，最富争议的莫过于美图作为一家上市公司，却拿着经营公司的钱，去投资加密货币。2021年3月7日、2021年3月17日及2021年4月8日，美图先后宣布购买加密货币，累计购买31000单位的以太币（ETH）及约940.89单位的比特币(BTC)，总价1亿美元。

图源：百度股市通

购买ETH的均价为1629美元，购买BTC的均价为52610美元。这笔1亿美元的投资，也曾让美图体验过一把“大赚”的感觉。当年财报数据显示，美图在加密货币上的浮盈，超过6000万美元。只是，虚拟货币的行业阴晴不定，风险之大有目共睹。

此后美图很快迎来了币圈的熊市，ETH、BTC价格大跳水，并迟迟没能涨回去，美图被套牢了。2022年7月份，网上也传来了美图因此血亏3亿的消息，美图甚至至今依然没有恢复元气。

而伴随着美图2021年和2022年上半年依然亏损的业绩以及币价大跌，美图也从此背上了“投机”的骂名。2022年下半年财报数据回暖后，其股价表现依然十分低迷。

要知道，2017年美图的巅峰时刻，其股价最高曾达到23.05港元，市值突破1000亿港元。如今不及100亿港元的市值，也让其再难回到昔日的辉煌时刻。

值得一提的是，今年初，美图也经历了AIGC概念持续升温的反弹期，彼时，美图公司最新市值升至近126亿。只是，AI的热潮终究是短暂的，短短几个月，美图的股价又被打回原形。

除此以外，美图跨界投资国货护肤黑马HBN，也曾一度引发热议。2021年初，HBN完成天使轮投资，美图也作为投资人之一入局。企查查信息显示，此次投资后美图占股28.2%。

深谙投资之道的美图，这一次押宝的是时尚新潮的护肤抗老赛道。公开数据显示，2022年，在新锐国产美妆品牌中，HBN的表现算得上亮眼。去年天猫618大促，HBN全周期成交1.49亿元，实现同比翻倍。而2021年双11，HBN进入了抖音美妆品牌TOP20。

只是，美妆赛道的竞争激烈程度，无人不知无人不晓。一些曾经被视为国货之光的品牌短期陨落，也足以印证这是一个充满不确定性的赛道，看似黄金遍地，但是美图想要捡钱也并不容易。因此，外界对于美图再次押宝跨界赛道，走投资创收路线，也是唱衰声音居多，而关于美图“不务正业”的说法又甚嚣尘上。

结语

作为图片处理工具赛道一枝独秀般的存在，美图秀秀曾经撑起了美图的大局。只是，随着各大互联网平台的崛起，美图也逐渐被跨界选手挤压到了一个狭小的角落，再难找到存在感。

而且，作为工具平台，美图先天就存在用户粘性不足、留存困难的现实难题。所以，美图也不得不通过嫁接AI等新概念、新技术继续讲述其创业故事。

只是，资本市场的投资者，眼睛是雪亮的，在美图“失势”后，投资者也开始了用脚投票，由此也导致美图无论在消费市场还是资本市场，都十分失意。尽管美图并不认命，也试图在投资板块找到第二条增长曲线。但是事实证明，美图的几番大手笔投资，都无异于一场场豪赌，结局难料。

但愿未来的美图，不会因为其投资基因，而给美图减分、让投资者受损，更不要因为其信奉的“投资主义”，而丢掉美图的大好前程。

四大证券报纸及人民日报头版内容 三大证券报头版头条

四大证券报纸及人民日报头版内容精华摘要(01月16日),四大证券报纸是什么,四大证券报头版头条摘要,三大证券报纸和四大时政报

　　中国证券报

　　经济持续复苏 专家认为债市信用风险整体可控

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　　深圳证监局：扩大北交所上市 及新三板挂牌项目申报储备规模

　　近日，深圳证监局联合北交所华南基地共同召开推动北交所高质量发展证券公司座谈会，11家证券公司投行部门负责人参会。深圳证监局有关负责人要求各证券公司，加大市场开发力度，深入挖掘深圳符合北交所定位的中小企业资源，扩大北交所上市、新三板挂牌项目申报和储备规模。

　　协鑫能科拟在苏州 投建算力中心全球总部

　　5月23日晚，协鑫能科（002015）公告称，公司与苏州市相城区人民政府签署了《战略合作框架协议》，拟在苏州设立协鑫能源算力中心全球总部。计划于2024年底前在全球范围内建立15个能源算力中心，固定投资规模超50亿元。

　　今年618有点“卷” 多家电商平台启动预售

　　一年一度的618大型促销活动拉开序幕。5月23日，京东、唯品会均启动2023年618预售。5月26日，淘宝天猫618预售也将开始。今年618大促有点“卷”，直接降价成为电商平台青睐的策略。业内人士表示，电商平台加大投入力度，全方位扶持今年618促销活动，有望成为推动二季度消费增长的重要引擎之一。

　　上海证券报

　　陕西自贸试验区西安管委会：将研究出台自贸试验区 提升战略行动方案

　　近日，上海证券报记者走进西安，深入调研陕西自贸试验区西安区域，该区域涵盖陕西自贸试验区中心片区和国际港务区片区，总规划面积占陕西自贸试验区的95.2%。6年来，西安区域累计形成630余项创新案例，35项得到国务院和相关部委通报肯定，66项在全省复制推广，创新活力接连涌动，改革红利不断释放。

　　能源转型变革步入下半场 “能源AI”推动构建新体系

　　5月23日开幕的SNEC第十六届(2023)国际太阳能光伏与智慧能源(上海)大会成为近年来最盛大的光伏盛会之一。多位行业大咖和权威专家在开幕式论坛上纷纷发声，在展望行业广阔前景的同时，也就行业发展的“痛点”、能源转型变革的下半场各抒己见。

　　权益类基金发行降温 公募逆势布局中长期行情

　　2023年行至近半，上证综指在3300点附近持续窄幅震荡，权益类基金发行也陷入“冰点”。与之相对的，是债券型基金的热销。在业内人士看来，随着投资者风险偏好一路走低，又一个“好做不好发”的时点或已到来。但在看到远期回报的同时，基金公司当下更须突破的是渠道不配合、投资者不积极的困境。

　　“中特估”行情催化 高股息策略受青睐

　　今年以来，“中国特色估值体系”(简称“中特估”)概念不断发酵，受到广泛关注。同时，高股息策略也在悄然占据市场，成为一条投资主线。数据显示，上证红利全收益指数作为上证红利指数的衍生指数，今年以来涨幅达12.70%，大幅跑赢上证综指。机构认为，高股息是本轮“中特估”估值修复行情的重要推力。未来随着部分因素变化，高股息风格或仍有超额收益，但不确定性也在增加。

　　证券时报

　　中关村科创金融改革试验区获批

　　5月23日，为加快建成世界主要科学中心和创新高地，人民银行等9部门印发《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区总体方案》，《总体方案》明确，充分发挥北京市金融资源集聚和基础研究力量雄厚的优势，增强中关村在全国实施创新驱动发展战略中的示范引领作用，加快推动北京市形成国际科技创新中心。

　　会员上百万，资金链断裂？公司火速官宣：完成1.15亿融资！网友：“融到资赶快把钱退了！”

　　5月23日，在一兆韦德宣布完成首轮1.15亿融资后，有客户在社交平台上喊话“希望融到资赶快把钱退了”。记者注意到，有部分客户留言称“申请的退款卡了一年半了，还没退”“退了一年，没消息了”。一兆韦德浦东一家门店的前台人员回应记者退费问题时称，“提交资料后要走流程，然后等第三方打款。”在记者追问何时能收到退款时，她称“她也不知道是谁打款”。

　　期货交易软件龙头卖身“黄了”？百亿A股公司：不买了

　　5月23日晚间，金证股份（600446）公告，终止筹划购买上海文华财经资讯股份有限公司(简称文华财经)90.97%股权事项，公司股票自5月24日开市起复牌。文华财经是国内最大的期货交易软件商之一，此前曾两次冲击IPO，意在创业板上市，但2022年6月其上市进程终止。

　　香港证监会重大宣布

　　5月23日，香港证监会刊发适用于持牌资产交易平台运营者的咨询总结。鉴于公众普遍支持有关建议，香港证监会将实施《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》以及《打击洗钱指引》，该等指引将于6月1日生效。

　　证券日报

　　深入开展主题教育 上期所加快建设世界一流交易所

　　学习贯彻习*新时代中国特色社会主义思想主题教育开展以来，上海期货交易所党委认真学习领会习*总书记重要讲话精神和党中央部署要求，贯彻落实中国证监会党委工作安排，把握国家重要金融基础设施的政治定位，坚守服务实体经济的根本任务，坚持学思用贯通、知信行统一，不断为建设世界一流交易所凝心聚力，在防范化解风险、服务实体经济、优化市场生态等方面有更大作为。

　　微软：中国监管部门批准收购动视暴雪 此次收购事项已在37个国家获批

　　5月22日晚，微软方面向记者证实，微软收购动视暴雪的决定获得了中国监管部门的批准。“此次收购在37个国家获批，其中包括27个欧盟国家，以及中国、日本、巴西等10个国家。”微软方面表示：“中国监管部门的批准，加上我们最近对欧盟委员会的承诺，将使全球消费者能够在更多设备上玩更多的游戏。”

　　市场博弈情绪浓厚 业内认为碳酸锂供需仍维持过剩局面

　　5月23日，据上海有色网消息，5月23日上午，青海某盐湖企业开始了新一轮碳酸锂竞拍，碳酸锂共计32吨，起拍价为29.5万元/吨，仅一人出价，最终以起拍价成交。值得一提的是，这一情形与5月11日蓝科锂业600吨碳酸锂拍卖会的高频出价轮次和远超当日碳酸锂均价的最终价格，形成了鲜明对比。

　　人民币的全球“朋友圈”越来越大

　　近日，在中国海油（600938）广东大鹏液化天然气接收站，满载6.5万吨液化天然气的阿联酋运输船“马尔文”轮顺利接卸，成为我国首单以人民币结算的进口液化天然气。随着人民币国际化步伐加快，越来越多的国家开始尝试使用人民币结算，人民币的全球“朋友圈”不断扩容。

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