板块行情回顾

　　医美（选取11家上市公司）：4月个股涨幅靠前为朗姿股份（+11.5%）、昊海生科（+9.1%）、美丽田园医疗健康（+8.8%）；化妆品（选取16家上市公司）：3月个股涨幅靠前为科思股份（+25.0%）、鲁商发展（+3.5%）、水羊股份（+2.4%）。

　　医美：医美行业再度出台监管政策，关注合规医美龙头

　　（1）行业动态：近日市场监管总局等十一个部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》。新监管政策主要通过准入及日常监管中采取公开公示以及多部门协同的方式、明确禁止违法医美“导购”行为、对生活美容和医疗美容边界进一步划分等发力点，进一步打通以往医美行业中的监管盲区，推动解决医疗美容行业的突出问题。（2）行业观点：受益于线下消费场景恢复，2023Q1医美消费整体回暖，行业基本面已企稳回升；长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变。此外，监管部门近年来先后发布覆盖产品、机构、广告营销等多方面的系列规范，此次十一部门联合发文更是验证严监管势头不改，长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头，我们看好旗下有丰富合规产品及布局管线的医美产品龙头爱美客，以及医美业务有望迎来“内生+外延”双重复苏的朗姿股份。

　　化妆品：一季度多数公司业绩承压，各品牌纷纷推新备战618

　　（1）数据：4月抖音品牌排行榜TOP10中，韩束（1.0-2.5亿元）、珀莱雅（1.0-2.5亿元）位列护肤品类第二、三名，花西子（0.75-1.0亿元）位列彩妆品类第二名。（2）行业动态：化妆品公司一季报已披露完毕，2023Q1珀莱雅/华熙生物/贝泰妮/上海家化等公司归母净利润分别同比+31.3%/+0.4%/+8.4%/-15.6%，珀莱雅表现亮眼，多数品牌业绩承压。此外，各品牌近期推出多款新品：珀莱雅推出双抗精华3.0、贝泰妮院线级屏障特护霜进驻线上、润百颜推出修光棒、夸迪推出CT50眼霜、米蓓尔推出3A紫精华和蓝绷带2.0等。（3）行业观点：行业短期承压，但中长期成长无虞。竞争格局方面，龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑持续验证，行业马太效应凸显；我们看好产品力、品牌力俱佳，且具备较强运营能力（多渠道运营、多品牌运营等）的国货美妆龙头。618大促将至，近期新品反馈较好的品牌，有望在大促迎来销售放量。

　　投资建议：618大促将至，关注国货美妆龙头

　　（1）医美板块：2023年医美复苏确定性高，重点推荐爱美客（经营持续向好，差异化管线加速成长）、朗姿股份（2023Q1修复良好，“内生+外延”双重复苏）；

　　（2）化妆品板块：关注产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，第二、三梯队品牌续力成长），受益标的巨子生物。

　　风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。

　　

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苏宁易购打赢618销量战 618苏宁易购线上线下是一个价吗

苏宁易购618战报,苏宁618全程战报:全渠道订单量同比增长133%,苏宁易购 2021,苏宁易购618活动时间

“五一”小长假刚过，618年中大促即将到来。各大促消费节点已经成为消费市场的重要观察窗口，一季度以来，实体消费快速增长，成为了拉动经济复苏的重要引擎。

在扩内需、促消费背景下，以苏宁易购为代表的零售服务企业在上半年动作频频，以实体消费升级，助推内需潜力释放，交出了亮眼的经营业绩。618大促的脚步渐近，苏宁易购密集召开合作伙伴大会，进入紧锣密鼓的备战状态。伴随政策加力、行业回暖，苏宁易购以618为契机，深化零售服务商战略，持续夯实家电家装消费主场优势，拓宽场景“护城河”，正在跑出新的发展“加速度”。

夯实家电家装消费主场优势

今年以来，家电市场持续复苏，家电消费品质化、智能化、绿色化升级趋势明显，这对于零售商的商品服务能力有了更高的要求。一直以来，家电供应链都是苏宁易购的优势，近年来通过深化与美的、海尔、海信、博世、西门子等头部品牌合作，强化优质供给，苏宁易购进一步巩固了“家电家装消费主阵地”，主营业务竞争力显著增强。

根据苏宁易购2022年度报告和2023年第一季度报告数据显示，公司2022年实现营收713.74亿元，2023年第一季度营收158.59亿元，核心家电3C业务实现增收并且实现季度盈利。

从数据来看，苏宁易购前期聚焦零售战略成效逐步显现，一季度各项业绩指标全面显著向好，其核心业务家电3C业绩跑赢大盘，实现商品销售总规模同比增长5.1%，表现优于行业整体水平。

作为传统消费的“四大金刚”之一，家电是我国经济的晴雨表之一。在政策支持、消费回暖的共同作用下，今年“五一”，消费者信心增强，家电消费市场热度显著攀升，各种绿色、智能家电产品陡然走俏。

据苏宁易购发布的“五一”消费大数据显示，“五一”黄金周期间，苏宁易购全国门店客流同比提升23%，绿色节能家电销售同比增长56%，智能家电家居类商品销售同比增长73%，门店5万元以上套购订单同比增长65%。

结合苏宁易购一季度经营业绩以及“五一”亮眼的数据来看，越来越多的消费者走到线下商超，感受“所见即所得”“身临其境”的场景体验，而实体商业也凭借优质供给、良好的购物体验优势，成为消费者购买家电的优选途径。

市场回暖趋势下，家电业长期向好的趋势已显著体现，这也意味着实体消费的强势回归。未来，随着企业经营的持续稳健向好，苏宁易购聚焦家电家装的销售服务优势将进一步被放大，抓住家电消费新机遇，预计其造血能力也将持续增强。

线下护城河拓宽后疫情时代增长潜力巨大

根据国家信息中心对全国重点商圈每日互动人流量数据分析，今年以来，线下商圈的消费热度指数稳步增长，相比去年12月份的低点，今年3月大幅增长了27.7个点。另外，随着国家多项促消费政策的出台，我国三线以下城市、县镇与农村等下沉市场消费潜力加速释放。根据中国电子信息产业发展研究院数据，2022年我国下沉市场家电销售逆势增长，零售额达2850亿元，占整体家电市场的比例从去年的31.5%提升至34.1%。

从消费增长趋势来看，无论是以城市为代表的商圈，还是以低线城市为代表的下沉市场，都迸发出了难以预计的消费活力。为满足各个层级的消费需求，苏宁易购也一直在强化城市+县乡的双线布局。

持续深耕实体经济一直是苏宁易购的重要战略。在一二线城市市场，苏宁易购的门店价值也在加速释放。一季度，苏宁易购家电3C家居生活专业店可比门店同比增长11.6%，门店增收能力提升明显。

今年五一期间，苏宁易购在北京、上海、广州、深圳、南京、苏州、武汉、长沙、合肥、济南、青岛、太原、石家庄、宁波等近20个城市重装新开48家门店，其中包括了上海闵行苏宁易家、广州白云苏宁易家、天津河东苏宁易家等旗舰大店。其中新开业的苏宁易家，聚焦“家庭场景解决方案”，汇聚了高端进口家电馆、新装局改等新场景和新服务，能够满足城市人群对于家电家装一站式购物需求，也成为了苏宁易购挖掘消费增量的重要引擎。

针对下沉市场，苏宁易购早在2017年就推出了扎根县镇的重要载体零售云。自创立以来，零售云联合超1800个品牌、上万名加盟商，建立了覆盖全国31个省级行政单位、上万乡镇的实体销售网络。

今年一季度，苏宁易购新开零售云加盟店331家，零售云渠道销售总规模同比增长33.02%。在4月14日召开的零售云合作伙伴大会上，苏宁易购宣布零售云累计新开门店数即将突破13000家，其中拓展了超1100家家居融合店、188家快修店以及110家厨房店。并明确了全年新开2000店，重点拓展500家Super店，年销售规模同比增长50%的发展目标。

2023年以来，一系列提振消费的政策正在逐步落实显效，苏宁易购等企业也迎来更多机遇。为重塑线下价值，苏宁易购也将强化城市+县乡的双线布局，一方面在核心城市落地苏宁易家等旗舰大店，一方面在下沉市场加速布局零售云店。

这意味着，属于苏宁易购的线下护城河将进一步被拓宽，凭借优于电商的用户触达和服务能力，拥有超万家门店的苏宁易购在后疫情时代，增长潜力巨大。

聚焦“家消费”618或将跑出发展“加速度

“五一”小长假过去之后，马上就要迎来二季度最重要的营销节点618大促。在“恢复”的大基调之下，今年618大促也必然成为品牌增长的重要契机。

618启动在即，苏宁易购于5月9日-12日密集召开四场商家大会，提前备战618。据了解，今年的 618 苏宁易购将聚焦 "三好""三增" 的策略，实现消费者、商家、平台的 "三赢"。

具体而言，"好商品" 针对的是更喜欢尝试潮流新品的 90 后、00 后消费者，加码优质商品及趋势类商品供应；"好价格" 是指今年618苏宁易购将全力加大"百亿补贴"力度，全资源投入，让商家多卖货，用户多薅羊毛；"好服务" 是指长期以来苏宁易购坚持的"省心购"服务，诸如30天包退365天包换、7天无理由退货、618贵就赔、晚发晚到及时赔，退货免运费等一揽子服务。

此外，苏宁易购还聚焦于“家消费”，加速向“定制家庭场景到苏宁易购”转变。今年618，苏宁易购鼓励商家从“卖一台家电”向“卖一套家电”上转变，为配合商家的“套购”，苏宁易购上线了“3D样板间”的功能，聚焦48个家庭消费核心场景 ，打造超1万套消费场景套购方案，营造真实用户需求场景，增强现实感，实现商品的套系化购买及一站式选购。

可以预见，凭借优质的供应链和打磨好的用户服务，苏宁易购将借助自身实体优势，在今年618中跑出发展“加速度”。这也意味着，苏宁易购在上半年已稳固住基础盘的前提下，将发起全面冲锋的号角，下一步有望实现高质、高速增长。